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科创板锁定期谈谈宇通客车(600066)业绩符合预期_看好市占率提升

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  宇通客车(600066)

  新能源客车补贴退坡,业绩下降合乎预估

  企业 4 月 2 日发布 2017 年年报,企业 2017 年营业收入 332.22 亿人民币,同比减少 7.33%;归母净利润 31.29 亿人民币,同比减少 22.62%。汇报期限内新能源客车补贴退坡,制造行业销售量下降;补助资产资金回笼周期时间变长造成利息费用与坏账准备记提提升,业绩下降合乎大家预估。 大家觉得, 企业在新能源客车行业核心竞争力显著,伴随着行业景气指数转暖及新能源技术占有率升高,企业新能源客车市场占有率有希望不断提高; 企业商品向大客车集中化, 公共汽车销售市场及出入口业务流程仍有上涨室内空间。 公司经营发展趋势稳步发展,保持“加持”定级。

  大中小型客运车市场占有率平稳提高,公共汽车销售市场及出入口业务流程仍有上涨室内空间

  企业 2017 年大中小型客运车销售量同比减少 6.23%(小于全制造行业 13.88%减幅),市场占有率 35.4%, 环比提高 2.9pct。企业商品向大客车集中化, 2017 年大客车占有率提高 4.85pct 至 40.56%,提高均值自行车劳动量。 2017 年在我国公共汽车拥有量 65.12 万台,趁势同比增长率 7.0%(国家交通部数据信息)。 大家觉得伴随着在我国城市化率提高 公共汽车新能源技术取代不断开展,公共汽车销售市场仍有上涨室内空间。 2017 年企业公共汽车销售量约为 2.7 万台,市场占有率 27.5%位列制造行业第一。预估企业将掌握中间核心区资源优势,再次扩展中西部地区朝阳行业。 另外,

  企业加速国外战略部署,预估出入口业务流程有希望不断奉献销售业绩增加量。

  企业新能源客车技术性与成本费优点突显,补助最新政策有希望推动水龙头市场占有率提高企业 2017 年大中小型新能源客车销售量同比减少 8.49%(小于全制造行业 19.53%减幅)。 2018 年补助最新政策尽管整体补助幅度退坡,但对高系统软件比能量和低企业载品质卡路里消耗车系给予高些歪斜, 预估有着技术性与成本费优点的水龙头生产商市场占有率有希望不断提高。 技术性端,企业全车环保节能与控制系统等 3 项关键技术处在国际性优秀水准, 2017 年全车均值耗能减少 5%之上; 研发支出占总营业收入比例逐渐升高, 2017 年达 4.51%。 成本费端, 企业重要零部件自做率高;凭着经营规模优点,有着对上下游较高的议价能力。 预估伴随着行业景气指数转暖及新能源技术占有率升高,企业新能源客车市场占有率有希望不断提高。

  新能源客车水龙头有希望获益于市场占有率提高, 保持“加持”定级

  伴随着新能源车补贴退坡,制造行业门坎提高, 有着技术性与成本费优点的龙头企业市场占有率有希望平稳提高。企业在大中小型客运车及新能源客车等营运能力强的细分化行业市场占有率位列第一,公共汽车销售市场、出入口业务流程有希望不断奉献销售业绩增加量。预估企业 2018-20 年将完成归母纯利润约 33.5/37.3/42.1 亿人民币(18/19 保持不会改变);相匹配 EPS 各自为 1.51/1.68/1.90 元。 参照相比企业 2018 年均值约17.4 倍 PE 公司估值, 给与企业 2018 年 17-18X PE,股价区段 25.67-27.18元不会改变,保持“加持”定级。

  风险防范:新能源客车增长速度不如预估;新能源车补贴退坡连累企业营运能力;国外销售市场扩大不如预估。

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最后编辑于: 2020-07-10作者:股票门户

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